金融供给侧结构性改革：优化结构与防范风险并重

习近平总书记在中共中央政治局第十三次集体学习时强调，要深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济能力，推动我国金融业健康发展。作为改革的重要一环，金融供给侧结构性改革一直备受各方关注。

“按照中央指出的金融供给侧结构性改革的方向，既要建立适应经济高质量发展的金融体系，也要在经济发展的基础上化解金融风险。”4月1日，“国家金融与发展实验室年会（2019）——深入推进金融供给侧结构性改革”在北京举行。会上，国家金融与发展实验室副主任张平表示，未来，进一步开放、鼓励创新、强化市场功能、加强监管以及化解金融风险等推动金融供给侧改革的举措还将陆续推出。在这一过程中，也要加强其他配套制度改革和政策支持。

近年来，我国积极采取措施，推动优化融资结构。今年的《政府工作报告》再度强调，要完善资本市场基础制度，促进多层次资本市场健康稳定发展，提高直接融资特别是股权融资比重。在交通银行首席经济学家连平看来，目前我国直接融资在社会融资规模中的占比仍然较低，融资结构仍不能适应当前经济结构调整和经济高质量发展的需要。

年会上，不少专家认为，科创板的设立表明我国在积极推进多层次资本市场方面又迈出了重要一步。“从已经出台的有关制度设计来看，科创板在新股发行制度、交易制度以及退市制度等方面对现有制度进行了较大幅度的改革。”国家金融与发展实验室高级研究员尹中立认为，科创板在提升资本市场竞争力的同时，可以有效推动我国科技创新和产业转型，让更多优秀的公司有机会参与国内的股票市场。

近年来，我国宏观杠杆率受到广泛关注。从结构上来看，2018年居民部门杠杆率为53.2%，企业部门杠杆率为153.6%，政府部门杠杆率为37%。通过国际对比可以发现，居民部门杠杆率相对正常，政府部门杠杆率偏低，而企业部门杠杆率偏高。

“尽管居民杠杆率风险值得关注，但杠杆率风险更大的问题有可能来自于国有企业和地方政府。”国家金融与发展实验室副主任张晓晶在上述年会上分析称，2018年，国有企业债务占整个非金融企业部门债务的66.9%，比2017年上升了5.5个百分点。在国有企业杠杆率中，有一半左右是所谓的“融资平台债务”，这部分债务和地方政府有直接关联。如果将国有企业杠杆率与政府部门杠杆率合计为公共部门杠杆率，这一数字高于私人部门杠杆率。

张晓晶认为，要防范化解债务风险，必须改变国有企业的“结构性优势”、地方政府的发展责任与软预算约束以及金融机构的体制性偏好的情况。

此外，国家金融与发展实验室副主任彭兴韵在年会上建议，可以从五个方面着手完善债券违约处置机制：一是妥善处理违约事件，防止风险外溢和传染。二是发挥中介机构的专业优势，积极参与违约债券处置方案的设计和执行。三是积极引导不良资产处置机构参与违约债券处置，提高债券处置效率。四是建立和完善违约债券流转交易市场，提高违约债券的流动性。五是完善债券违约处置的相关法规制度，强化对不同主体的约束。

文章转自金融时报