第三季度货币政策执行报告解读 | 激发微观主体活力方面精准发力

“当前民营经济贡献了50%以上的税收，60%以上的GDP，70%以上的技术创新，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的企业数量。如果没有民营企业的发展，就没有整个经济的稳定发展。”央行日前发布的《中国货币政策执行报告（2018年第三季度）》（以下简称《报告》），用一组数据说明了民营企业对我国国民经济的重要作用。

习近平总书记在近期召开的民营企业座谈会上明确指出，民营经济是社会主义市场经济发展的重要成果，是推动社会主义市场经济发展的重要力量，是推进供给侧结构性改革、推动高质量发展、建设现代化经济体系的重要主体。

当前民营企业经营状况总体较好，前三季度民间投资累计同比增长8.7%，同比上升2.7个百分点，民营工业企业利润同比增长9.3%，相比于2015年至2016年增速提高。但在经济结构转型、内外部不确定不稳定因素增加的背景下，部分民营企业经营风险上升，融资难问题加剧。

数据显示，今年前三季度，发生债券违约的29家企业中有24家是民企，涉及金额674.06亿元。前三季度民企债券发行量为4029亿元，较2016年和2017年同期少发4706亿元和602亿元。

《报告》指出：“民营企业融资难问题是当前经济下行压力有所加大、市场预期不稳定和金融风险偏好下降、融资渠道收窄的反映，部分民营企业陷入债务违约—信贷融资难度加大的负向循环，企业财务状况恶化与融资环境变化相互强化。”

“部分民企治理机制不健全，财务制度不规范，过度融资投资、过度多元化，也导致企业财务杠杆较高，抗风险能力较弱。此外，金融机构过度依赖抵押担保、激励考核机制不完善、尽职免责落实不到位等体制因素也加剧了民企融资难问题。”《报告》认为。

为落实好“两个毫不动摇”精神，防止金融部门风险偏好下降与企业经营风险上升之间相互加强，企业债务风险过度传染扩散，今年以来，人民银行坚持实施稳健中性的货币政策，加强预调微调，保持流动性合理充裕，不断优化财税金融等政策体系，多措并举引导金融机构按照市场化原则向民营企业提供融资支持，稳定民企融资。

这些措施包括，实施定向降准政策，在“总闸门”上保持流动性合理充裕；引导金融机构将降准资金用于支持普惠金融，特别是支持增加小微、民营企业和创新型企业信贷投放；增加中长期流动性供应，引导金融机构向小微、民营企业等提供低成本资金，促进降低社会融资成本；将小微和民营企业债券和贷款纳入央行合格担保品范围，适度增加再贷款再贴现额度，支持民营企业融资；设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民营企业债券融资等。央行行长易纲日前在接受媒体采访时，也详细介绍了将资金引向民营企业和小微企业的“三支箭”政策组合。

各项措施也逐渐显示出了成效。数据显示，今年前三季度普惠口径的小微贷款增加约9595亿元，增量相当于去年全年的1.6倍，9月末增速为18.1%，比全部贷款的平均增速高约5个百分点。

对于下一步如何更好解决民企融资难问题，《报告》特别提出，要“用好结构性货币政策工具，定向滴灌，在激发微观主体活力方面精准发力。”其中包括，加强货币政策工具创新，为经营正常但暂遇困难的微观市场主体纾困，弥补市场失灵；落实好前期出台的各项定向调控和精准调控政策措施；实施好民营企业债券融资支持工具，研究设立股权融资支持工具，带动民营企业信贷、债券、股权等融资渠道改善等具体措施。

“我们注意到，近期以来，缓解民企融资难新政接连出台。政策层面已经有很多好的组合和具体措施，下一步的关键在于将这些措施落实到位。”来自华安证券的宏观分析人士表示，未来在具体落实过程中，一要注意引导金融机构落实好对国有企业和民营经济一视同仁的精神；二要按照市场化原则加大对民营企业的融资支持，实现商业可持续；三是要继续发挥好“几家抬”的政策合力，通过减轻企业税费负担、营造公平竞争环境等多种方式，增强微观主体活力。

《报告》还提出，要改革和完善金融机构监管考核和内部激励机制，扩大金融市场准入，拓宽民营企业融资途径。“日前，银保监会也就相关问题提出，民营企业新增贷款要朝着‘一二五’方向努力，同时要求金融机构实施差异化信贷政策，采取精细化、有针对性的措施，帮助民营企业摆脱困境等，这些都着眼于从资金供给端发力，解决民企融资难问题。”上述分析人士表示。

文章内容转载自金融时报