彼得·林奇的投资哲学
彼得·林奇是富达集团的传奇人物。他自1977年接管麦哲伦基金至1990年退休的十三年间，基金的总规模成长了2700%，年复利增长达到29.2%，也就是说，如果在1977年投资1万美元到该基金的话，到了1990年该投资已变成了27万美元。由于其惊人的成就，林奇获得了第一理财家的称号。
一、现代派投资家
1兼容并蓄
麦哲伦基金发展到后期持有的股票达到1400多家，这和基金规模的扩大有着较大的关系，但是林奇的投资思路却是基金持股品种较多的首要因素。林奇是现代派投资家的典型代表，他继承了价值论的最精髓部分，但又不拘泥于此，他充分享受成长股带来的巨大收益，但又不沉醉于股价之中。到后来，林奇每天进行的买卖操作，平均交易额达到5000万美元。显然，任何有利可图的交易都是他的目标。但是，他坚决拒绝进行期货等杠杆交易，因为期货交易完全是一个零和的游戏。
2贫民哲学
林奇在读学士学位时，主修的是历史、心理等课程，他认为这对他的投资生涯有极大的助益。他曾在一本书中指出，投资是一项艺术而不是科学，受到严格训练对任何事物都作定量分析的人难于在股市中获得好处。他认为逻辑是股市投资时最有益的学问，虽然股市的走势经常完全不合逻辑。
二、股票的投资价值
林奇的投资指导思想基本是以价值为中心的，当然，他在企业的价值量化评估的基础上更看中非量化的内在价值，比如企业的新产品推出市场，企业的管理工作进一步加强等都是促使企业价值提升的因素，林奇往往利用各种方式发现这些亮点，并及时投入。
另外，对于股票的投资价值，林奇有自己的另一个独特看法，他认为一支股票的投资价值完全取决于评估的时间点。在美国股市历史上，曾经有过许多类型的股票红极一时，象铁路股、航空股以及以后的家电股等。但是，随着时间的推移，科技的进步使得这些股票最终光芒尽失。
三、充分调查研究
许多投资者不知道自己为什么买股票，认为股价涨了表明股票有投资价值，而不去充分了解企业的基本面情况，一旦股价下跌，他会对企业失去信心，从而卖出股票。实际上，股价的波动常会出现从众的情形，很多优质的股票在大盘走软时股价也会随着回落，此时，显然是买进这些股票的好时机。
林奇始终认为，依靠图表而不是对公司进行深入调查研究来进行投资决策无异于盲人摸象，这样做不但难于获得可观的利润，还容易错失获大利的机会。
1阅读报表
报表是上市公司在一定时段内经营情况的总结，也是公司财务状况对外披露的途径。可以说，财务报表是投资者了解企业的一个窗口，而基本面情况会透露出企业的未来价值。1994年，林奇发现强生公司的股价在一路下跌，但是翻看其财务报表，各项指标都相当不错，公司的利润增长已经持续了30多年，且公司过去对利润的预期也很少出现偏差。由于股价的下跌，技术派的投资者纷纷卖出股票。而林奇却发现，股价下跌的症结在于政府可能出台一项政策，这项政策可能会对公司产生影响，但实际上影响并不一定如想象中那么大，于是他果断买进了该股票，并取得了相当好的收益。
林奇在阅读报表时比较注重的指标有：销售比例、价益比、现金状况、负债率、帐面资产、股息、现金流量、存货、净资产收益率等。
2交流
在麦哲伦基金时，林奇每年要走访三十多家公司，每次走访的大致内容他都记录在一个本子上，并成为他买卖股票的最基本依据。在麦哲伦基金投资扩大到国外时，林奇曾到欧洲进行一段投资之旅，通过与上市公司的交流，林奇成功地捕捉到沃尔沃等大牛股，当年该股的收益达到麦哲伦基金总收益的一半左右，一时成为佳话。
除了直接到上市公司走访外，林奇还和许多行业内的专家保持了相当紧密的联系，这样他对行业的动态基本能够做到了如指掌，他常购买行业内的大部分受益个股正是这个道理。另外，麦哲伦基金为了能和外界更好地交流，组织了午餐会与上市公司的管理人员交流，后来还增加了早餐和晚餐会，靠着这，麦哲伦基金获得了大量的有用信息，也大大提高了基金选股的准确性。
四、选股
从麦哲伦基金当年公布的1400多种的持股来看，大致有以下几种类型：①成长股，林奇对这些股票期望的收益是200%-300%；②价值型股票，这些股票的价格接近或低于企业帐面净值，在买入后股价上涨了三分之一，林奇就会考虑把它们出手；③绩优股，其中大部分为公用事业、食品等类型的股票，这类股票能较好地抵御经济的景气循环；④再生股，由于这类股票面临经营等的转折，但又有相当大的不确定性，因此风险巨大，但是，一旦转型成功，利润也将非常丰厚。
110：1法则
林奇认为，寻找优质的股票就象是沙里淘金一样，需要做大量的淘洗，十次中能够有一次收获，一百次就会有十次的收获。选股也是如此，需要做大量的准备工作，经过不断的筛选，最后获得少量的投资品种。而暂时不投资的股票可以作为储备，并作长期的跟踪。
2常识投资法
林奇认为，最佳的投资对象大都不是来自分析家的报告，而是来自日常生活。在日常生活中，对于新产品的接触是最直接的，对于公司的服务的感受也是最直接的，因此投资者对企业的体认也是最直接的，此时那些有潜质的公司往往还没有大资金关注时，价格相当吸引人，而一旦分析家们关注这个股票时，股价早已经涨得很高了。林奇曾买过一支汽车旅馆股票，当时他在该旅馆中住宿，旅馆的优质服务吸引了他，后来该股票大涨。
3烦闷股票的机会
林奇最感兴趣的是那种“闷死人型”的股票(dull companies)，这些公司中有些不喜欢进行大肆的宣传，以致于很少有人对其关注，走势也相当疲软，价格长期波澜不兴。而实际上这些公司中很多具有相当的潜力，在别人尚未关注时逐步介入，待大多数人醒悟过来时，你就可以愉快地坐轿子了。
4小公司大成长
作为投资者，显然要追求的是股票的投资价值。大企业往往是在行业内的领先者，此时市场的格局已经基本稳定，企业的份额相对固定，若要获得进一步的成长需要挤占竞争对手的份额，由于企业的高速发展期基本过去，其成长空间相对来说比较有限(与企业自身的规模来比较)，其总体价值的提升就比较困难。而小企业因为可以比较灵活地经营，一旦新产品得到市场的认同，或是技术得到进步，企业的规模将得到飞速的扩张，企业的市场价值也将成倍甚至几十倍地提升。
五、卖出
林奇每天都进行大量的股票买卖交易，但是实际上他的持股大多在两、三年以上。他曾经一再告戒投资者，买一些盈余有成长潜力公司的股票，而且除非有很好的理由，千万不要轻易卖出持股，股价下跌永远都不是一个好的卖出理由。
1公司出问题
一旦公司的经营出现实质性的问题，持有这样的公司的股票显然具有相当的风险，此时应该果断地卖出手中的持股，以避免损失。显然企业的经营状况仍然是林奇决定是否持股的首要指标。林奇曾持有新英格兰银行的股票，后来该银行出现问题，林奇在股价掉了一半时将其出手，最后该股跌幅达90%。
2股价过高
在股票市场处在上升的趋势中时，投机的气氛常使得投资者在较高的价位时追逐股票，使得股票的价格远远偏离其价值，林奇认为，此时可以把手中的持股出手。以市盈率来考量，则股票的市盈率不应该超过公司的成长速度。即，如果企业的成长率为30%的话，该股票的市盈率也不应该超过30倍。一旦超过就可以考虑卖出。
六、林奇投资思想与中国股市
1他山之石
林奇是新一派的以价值为中心的投资大师，他的许多投资思路和策略显然可以供我们借鉴。林奇投资思路开阔，在选股时不受行业的限制，也不在乎市场的循环周期，只要该股票确实具有投资价值(这种投资价值必须是调查研究的结果)。当然，一旦股价超出预期的投资价值范围，他就会果断地了结。
他本人可以说是一个实践家，他紧紧抓住了价值这个中心环节，不厌其烦地走访上市公司，不断地和专业人员交流，从而总能够“先专家一步”买进未来的大牛股。在我国股市中确有一批具投资价值的股票，尤其在股市低迷的时候，一些个股的投资价值会悄然呈现。发现其中个股大成长的关键就是去调查研究，深入了解企业。
2集中持股
麦哲伦基金在后来虽然投资了上千家的公司，而且投资对象不拘一格。但是他本人也坦言，基金高速成长最大的功臣是那些投资比较集中的股票，这些股票的持有期一般也较长，由于基金常面临赎回的压力，其最大持股常会发生变动，但是集中持股部分总体基本没有太大变化。比如象麦哲伦基金投资汽车股时，持有克莱斯勒的数量在较长时期内都占基金总额的5%以上。中国的投资者目前有很大部分是中小户，有些投资者手头几万资金，持股甚至可以上十几种，这种分散投资的策略实际上是在拒绝超越市场的利润。
3身边黄金
很多投资者是依靠小道消息买卖股票的，这种做法可能偶尔会有所收获，而大部分时候会“中招”。因为许多消息传到你这里时，市场上大部分人都已经知道了。股票市场是一个消息满天飞的地方，真真假假难以分辨，一般的投资者哪里应付得过来，也没听说过哪个人是因为听消息成为投资家的。也许投资者会说，调研谈何容易，但实际上，回过头来会发现，其实我们所在地区就有实实在在的公司正运营得红红火火，或者我们总是会了解一些产品和行业，趁它们景气好时做一段时期。林奇就常常依此买进，并进行较长期的持有，从而获取大利。
4急流勇退
林奇管理麦哲伦基金十三年，取得了相当辉煌的业绩，当期基金的复利回报超过了巴菲特，但是就在事业高峰时，他选择了退休的道路。也许一般人看来，林奇的退出可能是由于太过疲累，但实际上体现的是他的平常心。在股市上最忌讳的是无休止的贪欲，显然，林奇的成功和他的心态有很大的关联性。
